Inditex, Repsol, BBVA, ArcelorMittal... el impacto de la guerra de Irán en el Ibex

2026-03-13 - 06:13

La escalada bélica en torno a Irán y la tensión sobre el Estrecho de Ormuz ha obligado a los equipos de análisis de los grandes bancos de inversión a revisar sus estimaciones sobre las grandes cotizadas españolas. En los últimos días, a medida que el conflicto ha ido 'in crescendo', referencias como JPMorgan, Barclays, Deutsche Bank, UBS y Citi han publicado informes específicos sobre el impacto de la guerra en las grandes del Ibex, dejando un diagnostico desigual con valores que pueden salir reforzados del 'shock' energético y otros que empiezan a encajar golpes difíciles de cuantificar. En primera fila de los afectados, como ya viene descontando el mercado en las últimas sesiones, se encuentra ArcelorMittal por su exposición directa a la sacudida energética que está provocando el conflicto. La dependencia de la siderúrgica a los altos hornos de carbono -que suponen el 80% de su producción europea- la sitúa, según Bloomberg Intelligence, en el extremo más vulnerable del sector. El riesgo no ha pillado desprevenida a la propia compañía que, en su último informe anual, ya advertía explícitamente de que los conflictos en Oriente Medio podían traducirse en costes de energía y transporte más elevados y volátiles, reducciones en la demanda de acero y recortes de producción. En el sector bancario, este medio ha podido acceder a los últimos análisis de las dos entidades con más capitalización de la banca española: BBVA y Banco Santander. En el caso de la primera, a juicio de JPMorgan, la institución afronta el conflicto con el abanico de resultados posibles más abierto que antes de marzo. "Con el conflicto en Irán desestabilizando los mercados y el panorama macroeconómico más difícil de interpretar de lo habitual, el abanico de posibles resultados es inusualmente amplio, pero el mercado ya se ha asegurado un colchón", cita el informe. Distinto es el análisis de Banco Santander, cuyo perfil de riesgo, apuntan desde Barclays, está más ligado al contagio financiero global que a la exposición directa al conflicto. "Si bien los beneficios del banco están cada vez más diversificados y se basan más en la autogestión, los episodios de aversión al riesgo a nivel global aún podrían afectar a los costes de financiación, la calidad de los activos y la actividad de los mercados de capitales, especialmente dada la exposición del grupo tanto a Estados Unidos como a los mercados emergentes" apuntan desde la firma británica. UBS va a contracorriente del pesimismo generalizado cuando analiza a Repsol. "Consideramos a Repsol como uno de los mayores beneficiarios en Europa de las actuales disrupciones en los mercados energéticos", señalan los analistas en un informe publicado en las vísperas de la actualización del plan estratégico de la multinacional. Su lógica reside en que la compañía española no tiene presencia en Oriente Medio, abastecía apenas el 10% de su crudo desde esa región el año pasado y su producción está orientada hacia los destilados medios, los más beneficiados por el shock energético. Tampoco se escapa del escrutinio Inditex, cuyo CEO Óscar Maceiras, reconoció días atrás que algunas de sus tiendas en Oriente Medio se han visto "temporalmente impactadas" por la guerra. En este escenario, Deutsche Bank alerta que una deslocalización regional más intensa y prolongada "podría repercutir en el consumo a través del alza del petróleo", aunque este mercado represente apenas un dígito bajo de sus ventas globales. En el sector aéreo, IAG no es el valor más castigado -Citi señala que las apuestas bajistas se concentran en rivales más endeudados y con menor cobertura de combustible, como Wizz Air, easyJet o Air France-KLM- pero tampoco sale indemne porque los inversores han aprovechado las turbulencias para reducir su exposición al valor. A eso se suma que el queroseno está subiendo más deprisa que el propio petróleo y esto supone un problema que el 'holding' de aerolíneas comparte con el resto del sector, pero que no deja de pesar en sus márgenes.