Los “Tres Magníficos” del Ibex 35 toman rumbos distintos

2026-01-25 - 21:05

Inditex, Santander e Iberdrola han empezado 2026 sin una dirección común. El Ibex 35 se mueve en torno a los 17.500 puntos con una revalorización cercana al 1% en el año, pero sus tres mayores valores por capitalización ofrecen un comportamiento desigual desde el primer día de enero. Banco Santander sube cerca de un 4% y se aproxima a sus máximos históricos. Inditex retrocede más de un 2% tras haber marcado techo hace apenas dos semanas. Iberdrola avanza con más cautela y apenas suma un 0,4%, pese a seguir cotizando muy cerca de sus niveles más altos de siempre. El contraste no es menor si se tiene en cuenta el punto de partida. El Ibex cerró 2025 con una subida cercana al 50%, el mejor comportamiento en más de tres décadas, impulsado de forma muy clara por el sector bancario y por algunos valores industriales ligados al ciclo. El arranque de 2026, sin embargo, muestra un mercado más selectivo y menos dispuesto a comprar todo a la vez. Santander: capital, dividendos y hoja de ruta Santander es, por ahora, el que mejor encaja en ese nuevo escenario. El banco cotiza en torno a los 10,46 euros por acción, apenas un 1,3% por debajo de su máximo histórico de 10,60 euros. El valor mantiene el apoyo de los analistas en un momento en el que el foco del mercado se ha desplazado hacia la rentabilidad del capital, la política de dividendos y las recompras de acciones. Jefferies ha elevado su precio objetivo hasta los 11,8 euros y ve margen para que el banco incremente el pay out hasta el 70% en los próximos años, apoyado en una ratio de capital CET1 del 13%. A ese respaldo se suma la expectativa ante el Capital Markets Day previsto para el 25 de febrero, en el que la entidad detallará su hoja de ruta para el periodo 2026-2028. El mercado espera que el banco concrete el destino del exceso de capital acumulado tras varios ejercicios de resultados récord y que confirme si el ritmo de crecimiento visto en 2024 y 2025 puede mantenerse en un entorno de tipos menos favorable. Inditex: valoración, crecimiento y márgenes La compañía alcanzó el pasado 12 de enero los 57 euros por acción, su máximo histórico, tras una revalorización acumulada del 14% desde la publicación de resultados. Desde entonces, el valor corrige hasta la zona de los 54,8 euros y cede algo más de un 2% en lo que va de año. El ajuste llega después de que el grupo textil superara los 174.000 millones de euros de capitalización y se consolidara como la mayor cotizada española. En este caso, Bank of America reiteró recientemente su recomendación de compra y elevó el precio objetivo hasta los 60 euros. El mercado, sin embargo, parece haber pasado a una fase distinta. La cuestión ya no es si el grupo crece, sino a qué ritmo puede seguir haciéndolo sin erosionar márgenes en un contexto de consumo más exigente y con una valoración que descuenta buena parte de ese crecimiento. Iberdrola: visibilidad, defensa y potencial limitado La eléctrica marcó el pasado 7 de enero máximos históricos en los 18,91 euros y desde entonces cotiza ligeramente por debajo, en torno a los 18,3 euros. En 2026 apenas suma un 0,4%, pero llega tras un año en el que sus acciones se revalorizaron cerca de un 48%. Morgan Stanley ha elevado su precio objetivo hasta los 19 euros, mientras que Deutsche Bank lo sitúa en 18 euros, por debajo de la cotización actual. Según Reuters, el consenso de analistas fija el precio objetivo medio en 17,94 euros y la recomendación mayoritaria es mantener. Iberdrola publicará resultados el próximo 25 de febrero y el mercado espera confirmación de un beneficio neto ajustado de 6.600 millones de euros en el conjunto de 2025, tras haber ganado 5.307 millones hasta septiembre. Bank of America duda del Ibex El comportamiento dispar de los tres valores coincide con un cambio de tono en el mercado español. Bank of America ha reducido su exposición a España y advierte de que el Ibex podría quedarse hasta un 9% por detrás del conjunto de Europa en los próximos meses. La entidad considera que el rally de 2025 estuvo demasiado concentrado en la banca y anticipa que el sector puede pasar de líder a rezagado si se confirma una desaceleración de los PMI y una normalización de márgenes. “Esperamos que los inversores cambien su preferencia desde acciones tradicionales hacia compañías con mayor potencial de crecimiento”, señalan los analistas de Bank of America en su último informe. En su opinión, la elevada exposición a la banca es ahora un riesgo más que una ventaja para el mercado español.